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?證券指引/中國水務穩定增長 上望7.5元/陳汝銘

時間:2020-01-22 04:24:00來源:大公報

  中國水務(00855)主要在內地投資興建及經營包括城市供水及建設及污水處理等水務項目,為國內原水、自來水供應、污水處理及相關增值服務的最大的綜合水務營運商之一。集團在內地業務遍布超過110個縣市,綜合水處理能力超過每天1900萬噸。

  早前公布截至去年9月底止之中期業績,收入為43.54億元,按年上升5.1%。整體毛利率按年下跌1.1個百分點至42.8%。歸屬於公司淨利潤為8.81億元,按年增長36.4%,盈利增長遠高於收入增長,主因政府補貼和資助增加,以及來自康達環保(06136)之貢獻,帶動分佔聯營公司業績按年升8.6倍至2.9億元。每股派中期息14仙,較去年同期增16.7%。

  其中城市供水經營及建設分部錄得收入35.89億元,按年升13.4%,佔總收益82.4%。分部溢利為14.49億元,較18年同期增長16.7%,主要是由於出售水量增加、城鄉一體化的持續進行。另外政策鼓勵政府和社會資本合作模式在水務板塊實施,帶動集團獲得更多建設及接駁工程。

  環保分部方面(提供污水處理及排水之經營及建設服務、固廢危廢業務、環衛和水環境治理)收益為5.91億元,較18年同期顯著減少29.2%,分部溢利為1.91億元,較18年同期顯著減少34.9%,主因期內升級設施之工程以及水環境治理建設服務減少所致,但當中污水處理及排水經營服務收入持續增長,相信能為該分部未來業績提供穩定增長。

  隨著國家城鎮化快速發展,水務基礎設施的升級改造和擴容存在迫切需求,為水務行業帶來龐大而持續的機遇。隨著城鄉一體化推進,預期集團將承接更多供水建設及接駁工程合同,配合售水量會提高,為供水分部提供增長動力。

  而政策亦提高對民營企業參與公共服務領域的支持力度,有助集團以市場化方式參與更多的水務項目投資,並穩定提升項目的回報。建議投資者可在6.5元附近買入,目標7.5元,如失守6.2元則先行止蝕。

  (作者為西證證券經紀助理副總裁,為證監會持牌人士,並未持有上述股份)

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