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?外資觀點/里昂睇江南布衣目標15.6元

時間:2020-01-22 04:24:01來源:大公報

  里昂發表研究報告,指如之前述及,預期江南布衣(03306)管理層今年將焦點轉至優化戰略及經營效率。隨著2018至2019年推出多個品牌,該行料管理層有需要監測其增長引擎及業務模式,特別是年輕及新興品牌。里昂稱,改造或導致短期增長放緩,但欣賞公司決心推動重整,以避免「硬著陸」,並料可帶來長遠穩定增長。

  報告稱,隨著持續加重批發業務佔比,預料今年上半年純利增速將快過銷售增長。考慮辦公室遷移料延遲,里昂認為,今年純利10%增長指引屬合理。由於品牌具知名度,料今年同店銷售可維持正增長。該行下調江南布衣2020至2021年度銷售預測介乎5%至6%,但僅下調純利預測介乎1%至2%。

  考慮2020至2021年增長展望放緩,里昂下調其估值基礎,由明年預測市盈率15倍降至12倍,目標價相應由20元降至15.6元。考慮估值相當於撇除現金後今年預測市盈率7至8倍,股息收益率達8%至9%,重申評級「買入」。

  同時,里昂發表的研究報告指,根據「券商中國」與內地險企首席投資官所做的調查顯示,大部分受訪者對2020年整體投資展望看法中性,而有三分一則看法正面,至於今年表現能否跑贏去年看法則各有不同,有大約33%人認為今年將更差,29%認為將較好,而另外29%則認為難以估計。受訪者認為在眾多投資風險中,有56%受訪者認為中美貿易戰不確定性最大,而認為是利率下行的則只有11%。

  籲增持華泰國壽

  該行認為A、H股估值上均吸引,特別是在A股方面有75%受訪者認為今年機會將較風險多。板塊方面,分別有26%、23%及19%的受訪者喜歡科技、金融及健康護老行業,消費及房地產分別有17%及15%。而在H股方面,有70%受訪者認為港股市場有較大機遇,其餘30%則認為有策略性機遇。

  該行認為在資產短缺的情況下資金仍會流入股市,相信將惠及券商股及保險股,故籲增持相關行業,在股份方面則看好華泰(06886)及中國銀河(06881),予買入評級,而中國人壽(02628)評級則為「跑贏大市」。

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